恒大終於要迎來“大結局”了。
在延期了8次之後，香港高等法院正式頒令，要求中國恒大清盤。
嗅覺靈敏的資本市場對此早有預見，29日上午港股開盤後中國恒大、恒大汽車、恒大物業盤的股價便一起跳水。
上午10點19分，三隻股票根據主機板上市規則暫停買賣，在暫停買賣前分別跌去了20.87%、18.21%和2.50%。
目前中國恒大的股價跌到了0.163港元，市值也僅剩21.5億港元，資本市場的態度已經非常明確了：恒大幾乎已無價值可言。
啥是清盤呢？
簡單說其實和內地的破產沒啥太大區別，大致就是是停止公司的經營，然後把債務梳理清楚，把現有的資產分了，然後公司解散就完了。
恒大債務將近2.4萬億，這也是我國史上最大的破產案。
既然說到了分資產，那麼恒大的債主裡，誰能最先拿到錢呢？
恒大還有一線生機？
有業內人士表示，恒大被下達清盤令並不意味著就要全劇終了，恒大還可能有一線生機，當然這只是理論上的一線生機。
這是怎麼回事兒呢？
首先根據香港的有關法律規定，恒大被下達清盤令之後還是可以上訴的，如果上訴成功了那清盤令也可以撤銷。
不過上訴這條路沒啥可能了，因為恒大此前的清盤呈請聆訊被推遲了8次，時間跨度達到了2年。
換句話說，法院給了恒大2年的時間去搞債務重組，然而最終卻沒啥結果才走到清盤這一步，所以現在法院還能給恒大機會嗎？
其次，法院下達清盤令之後會提名清盤官，由清盤官接管恒大的業務，在此期間恒大就不再經營了，主要做的只能是配合盤點資產。
但是如果恒大拿出新的重組方案，並且有白衣騎士下場馳援，清盤官提交了重組計劃並通過了債權人會議和法院，那麼恒大還是可以取消清盤的。
只是這幾乎無異於痴人說夢，為啥呢？因為恒大將近2.4萬億的債務，別說白衣騎士了，白衣聖鬥士來了都沒用。
所以雖然理論上恒大還有一線生機，但實際上清盤早就板上釘釘了。
天量債務背後的法律難題
根據恒大最近的財報，截止2023年6月30日公司總負債2.39萬億元，剔除合約負債6039.8億元后，負債約1.78萬億元。
啥意思呢？合約負債就是買房人交給恒大的錢，也就是說現在交房方面還有6000多億的缺口，此外，恒大還欠供應商、銀行、投資機構等債主1.78萬億。
現在恒大要清盤了，債權人都等著清算恒大分資產了，但其實這背後還涉及到很複雜的法律問題，為啥呢？
首先恒大是香港上市的公司，清盤是在香港進行的，但是恒大的絕大部分債務和資產都在內地。
目前內地和香港法院在公司破產方面還沒有完全接軌，如果完全按照香港的法律來，那麼境外債權人大機率是要最先受償了。
問題是境外債權人要受償，就得拍賣恒大內地的資產，那麼恒大內地的債權人會答應嗎？當然不會。
既然內地的債權人不答應，資產拍賣不了，那麼清盤很可能也就會陷入僵局。
所以恒大的天量債務是個難題，這背後的法律關係也同樣是個難題。
我預測在處理恒大的問題上，我們很可能會有一些突破原有框架的舉措，否則的話問題很難解決。
分資產，誰先來？
如果法律和政策層面的問題解決了，那麼接下來最主要的問題就是恒大剩餘的資產要怎麼分？
前面說了恒大的合約負債還有6000多億，恒大的專案大部分在三四線城市，我們以50萬一套房來算，那麼恒大還有120萬套房子要交。
按照買房掏空“6個錢包”的方式，這120萬套房背後涉及到的是360萬個家庭，大約1000萬人。
所以恒大剩下的資產不管怎麼分，首先肯定是要滿足保交樓的需求，因為這已經超出了經濟問題的範疇，涉及到了社會穩定。
所以買了恒大房子的人也不必過分焦慮，恒大破產，就沒有再拖延的藉口了，大機率會加快保交樓的工作。
當然，就此認為恒大的保交樓必然一帆風順也是不對的，為啥呢？
因為恒大的債務非常複雜，公司旗下的專案公司眾多，專案公司之間交叉擔保、重複擔保的現象很多，這對於釐清恒大的債務造成了巨大的困難，也讓盤活恒大專案變得舉步維艱。
舉個簡單的例子，比如有恒大的專案公司A和B，A拿自己的土地做了抵押向銀行貸款，又拿土地給B做了擔保，B同樣也把土地抵押給了銀行，同樣又拿地給A擔保。
有人覺得這看上去似乎也沒啥複雜的，那麼現在C加入了A和B 的債務之後呢？如果還有五六百家公司一起加入呢？
所以恒大的債務不僅巨大而且複雜，處理起來將會艱難異常。
不過就算再難，該處理的還是要處理，畢竟老百姓辛辛苦苦攢了一輩子的錢，買了套房子卻住不上，這無論如何都說不過去。
至於在保交樓之後的其他債權人，比如施工方、銀行、金融機構等等，就只能等到保交樓之後看恒大還剩多少資產，到時候再依照法律程式來分了。